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通信行业2018年策略报告:5G—产业崛起新机遇

作者:来源:招商证券2019-05-23 08:00
标签:查良镛 zl19 777新老虎机手机版

  招商证券11月30日发布通信行业研究报告,报告摘要如下:  

    行业回顾:新节奏、新格局、新趋势。前三季度,通信板块整体估值持续回归,科技龙头的白马具有研发投入、无形资产以及产业地位的稀缺性,成长确定性更强,5G主题催化、业绩和估值提升共同推动股价大幅上涨。此外A股全球化带来配置节奏变化,核心资产配置价值凸显,机构持股更加聚焦,抱团效应更趋明显。

  两个视角看行业投资:1)万物互联大时代的网络新机遇,信息基础设施方兴未艾。展望未来,我们正处在万物互联时代的起点,连接数和数据持续爆发,场景不断丰富,共同驱动信息基础设施持续发展,通信行业即将进入新一轮快速成长通道。2)5G是我国信息产业崛起核心,产业政策是关键驱动力。大国崛起5G至关重要,一方面5G支撑百万亿级万物联网应用。另一方面我国在中游占据全球40-50%的市场份额,5G将形成拉动中国芯片等核心上游产业崛起关键牵引力,带动核心技术能力和市场份额全面提升。政策是产业快速发展的关键驱动力,明年5G即将进入收获期,政策力度有望进一步加强,拉动上游产业崛起,激发下游创新。建议重点关注明年政策方面驱动因素。

  行业分析:展望5G临近,18年投资下行处于尾声,增长核心转向内生,移动流量持续爆发增长。

  (1)资本支出:17年我国运营商资本开支预计同比下滑13%,连续两年下滑10%以上,从近10年的运营商资本开支周期来看,我们认为4G后周期有望进入尾声,预计明年资本支出仍略有下降(约为3000亿),但随着18年年中5G标准确定,传输投资有望先行复苏,无线投资预计19年之后也有望回升。同时政策因素,移动FDD、物联网、广电等或带来资本开支的边际改善。(2)业绩:前三季度总体收入和业绩增速放缓,增长核心由过去外延转向内生,关注明后年外延并表。(3)业务:基础电信行业收入明显提高,移动数据量同比增长123.7%;光纤用户数持续提升,中国移动固网宽带用户突破一亿,家宽市场形成三足鼎立。

  投资机会: 5G作为信息产业核心驱动产业链发展,把握明年上半年主题超配投资时机。运营商5G投资规模及持续时间将进一步增加,同时打开下游万亿级市场空间。在5G产业崛的大背景下,建议把握估值和业绩两个阶段投资机会。从3G、4G发展情况来看,建议把握明年上半年主题超配投资时机。


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